机械设备行业2022年上半年投资策略

楼主   帖子创建时间:  2021-12-03 20:09 回复:0 关注量:28

沪深 300 指数上涨 5.17%。2021 年 1-11 月机械设 备行业上涨 31.00%,跑赢沪深 300 指数 25.82pct,在申万(2021)行业分类中排名第 11 位。 在机械设备二级行业方面,专用设备、通用设备板块表现相对强势,涨幅分别达 52.49%、50.37%,分别跑赢机械设备行业指数 38.17pct、36.05pct。机械设备三级行业中, 其他专用设备、机床工具、磨具磨料等表现强势,涨幅分别为 81.84%、74.34%、73.65%, 分别跑赢机械设备行业指数 67.52pct、60.02pct、59.32pct。


2021 年 1-11 月,根据申万(2021)行业分类,在机械设备行业上市公司中有 288 家 公司股价实现上涨。其中 44 只个股涨幅超过 100%,107 只个股涨幅超过 50%,159 只 个股涨幅超过 30%,186 只个股涨幅超过 20%。




1.2 2021 年前三季度机械设备及细分板块业绩


Wind 申万(2021)行业分类中,机械设备行业包含通用设备、专用设备、轨交设备、 工程机械、自动化设备 5 个二级行业,涵盖机床工具、仪器仪表、金属制品、能源及重 型设备、工程机械整机、机器人、工控设备等 19 个三级行业,共计 442 家上市公司。 2021 年前三季度机械设备行业实现营收 12577.85 亿元,同比增长 6.37%;归母净利 润 1003.50 亿元,同比增长 16.12%。2021Q3 机械设备行业实现营收 4105.51 亿元,同比下降 6.31%%,环比下降 25.89%;归母净利润 315.76 亿元,同比下降 7.34%,环比下降 31.62%。2021 年前三季度机械设备行业业绩低速增长,三季度单季业绩有所下滑。


申万(2021)机械设备二级行业分类中,工程机械行业包括 23 家上市公司。2021 年 前三季度工程机械行业实现营收 3122.79 亿元,同比增长 33.02%;归母净利润 309.35 亿 元,同比增长 21.67%。2021Q3 工程机械行业实现营收 779.17 亿元,同比下降 1.53%, 环比下降 34.74%;归母净利润 62.14 亿元,同比下降 17.16%,环比下降 44.62%。前三 季度工程机械板块业绩保持稳定增长趋势,三季度为工程机械传统淡季,整体业绩增速 趋弱。


申万(2021)机械设备二级行业分类自动化设备板块中包括 61 家上市公司。2021 年前三季度自动化设备行业实现营收 937.51 亿元,同比增长 348.76%;归母净利润 104.03 亿元,同比增长 290.63%。2021Q3 实现营收 348.35 亿元,同比增长 312.75%,环比增长 183.81%;归母净利润 41.24 亿元,同比增长 259.83%,环比增长 122.54%。前三季度, 下游制造业保持较高景气度,企业业绩高速增长。




1.3 机械设备行业估值


截至 2021 年 11 月 30 日,机械设备行业市盈率(TTM,整体法)26.62 倍,相比去 年同期降低 15.26%;机械设备行业估值中枢近年来不断下移,目前处于历史较低水平, 行业估值优势明显。细分板块中,工程机械行业 PE 为 14.65 倍,相比去年同期下降 22.15%, 处于估值低水位;自动化设备行业 PE 为 55.43 倍,相比去年同期下降 21.77%,处于较 高估值水平。(报告来源:未来智库)


2. 工程机械:下游行业走弱需求减少,来年有望迎来边际改善


2.1 工程机械设备增速下滑


2021 年 10 月挖掘机销量 18964 台,同比下降 30.61%,环比下降 5.58%;国内销量 12608 台,同比下降 47.23%,环比下降 9.52%;2021 年 1-10 月挖掘机累计销量 29.83 万 台,同比增长 13.06%;国内销量累计达 24.49 万台,同比增长 3.47%。 吨位结构方面,10 月大挖销量 1775 台、中挖销量 3069 台、小挖销量 7764 台,分别同比下降 42.30%、52.61%、45.86%,分别环比下降 10.71%、12.26%、8.10%。


1-10 月 大挖累计销量 2.95 万台,同比下降 5.65%;中挖累计销量 7.06 万台,小挖累计销量 14.46 万台,分别同比增长 14.36%、0.77%。 2020Q2 开始,国家颁布多项后疫情时代政策刺激经济,基建和房地产行业景气度高 涨,拉动工程机械设备需求。2021 年 3 月,挖掘机单月销量为 7.90 万台,同比增长 59.96%, 销量创历史新高。4 月份开始,挖掘机月销量持续负增长,主要是疫情推高去年同期基 数,同时也受到下游行业需求走弱影响。




2021 年 10 月叉车销量 8.39 台,同比增长 6.73%,环比下降 7.76%,内销 5.69 万台, 同比下降 8.37%,环比下降 6.97%;内燃叉车销量 3.07 万台,同比下降 13.42%,环比下 降 8.81%;电动叉车 5.31 万台,同比增长 23.31%,环比下降 7.15%。 随着基建、房地产行业复苏,2020 年 3 月,叉车需求增加,销量同比增速连续 20 个月保持正增长,连续 16 个月同比增速高于 30%以上。受下游行业项目量减少影响, 2021 年 4 月开始,叉车月销量增速逐渐放缓,国内销售量尤为明显。


2020 年,海外疫情逐渐爆发,国内疫情得到控制,国内企业经营及生产得以恢复, 产能得到保障。以挖掘机为首的工程机械设备海外需求不断攀升,挖掘机出口量为 6356 台,同比增长 84.82%,环比增长 3.33%,出口保持高速增长,销量创历史新高,销量占 比 33.52%;1-10 月出口累计达 5.33 万台,同比增长 96.79%。叉车出口 2.69 万台,同比 增长 64.00%,环比下降 9.40%;细分方面,内燃叉车出口 7324 台,同比增长 59.15%, 环比下降 0.41%,电动叉车出口 1.95 万台,同比增长 65.89%,环比下降 12.36%。海外 维持上行趋势主要是一方面海外疫情抑制海外竞争对手产能,推动对国内工程机械设备 需求,另一方面,国内品牌多年深耕海外市场,大力推动国际化策略,叠加产品核心竞 争力提高的成果。


在环保政策逐渐趋严的情况下,对于工程机械产品的排放量等各方面要求不断提高,对企业的研发技术也有更高的要求。多家企业早已布局电动化工程机械产品的研发,而 随着国家双碳目标不断推进,业内企业纷纷推出电动化的产品予以应对。从内燃及电动 化叉车销量数据看出,电动叉车销量明显高于内燃叉车并保持较高增速,而内燃叉车近 半年已呈现负增长,下游客户对电动化产品需求逐渐提升,行业产品向电动化转型为必 然趋势。


2.2 专项债助力下游行业复苏


2020Q1 受疫情影响,基建和房地产固定资产投资基数小,3 月数据创历史新低, 2021Q1 累计同比增速较高。2021 年 10 月基建及房地产固定资产投资累计同比分别为 0.72%、7.40%,呈持续下降态势,行业景气度下滑。


房地产行业下滑主要是政府对房地产调控,抑制房地产工程量。2021 年 3 月 26 日, 银保监会、住建部、央行印发《关于防止经营用途贷款违规流入房地产领域的通知》, 加强借款人资质核查、加强信贷需求审核、加强贷款期限管理、加强贷款抵押物管理、 加强贷中贷后管理、加强银行内部管理等方面,督促银行业金融机构进一步强化审慎合 规经营,严防经营用途贷款违规流入房地产领域,坚定“房住不炒”的基调,稳定地价 和房价。


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