原油：供需边际改善

【引言】本文预计阅读需要1分钟，文章对原油今日的行情进行了分析，并关联了原油的相关个股。文末还有一个交流群，期货大佬会在群里分析商品和股票，想看独家观点和最新数据的股民朋友可以点击这里入群。

观点小结

核心观点：Brt75-95区间震荡，近端供应仍宽松

观点：供应冲击下，需求持续修复，近端现货宽松的局面边际改善，提振市场信心。

本周盘面超跌修复，主要受到几方面因素的提振：1.市场未完全计入鲍威尔偏鹰发言，对于宏观利空的交易不够充分；2.周中土耳其地震造成仍有65万桶日的出口不可抗力，供应冲击造成市场担忧情绪升温；3.节后第二周，国内需求修复如期加速，炼厂开工回升，终端数据表现亮眼。

下周关注美国CPI数据的预期差变数，若降幅收窄超出预期，则宏观压力可能成为下周盘面最大的下行风险；若数据利多，则需求的持续回升将继续支撑盘面。

基本面情况：近两周现货升贴水自低位反弹，更多的是来自供应端的冲击，而需求修复的路径更长，现货市场有回暖迹象，需继续观察。但近端俄油的出口冲击仍在继续，1月对亚出口的环比增量超过50万桶日，对欧出口量级维持在150万桶日左右，使得整体船运量继续回升，近端整体现货宽松，1月全球库存回升。

油品禁运评估：可以归结为“历史会重演”。包括禁运前夕，成品油轮运费先涨后跌、俄罗斯抓紧出货/欧洲加大囤货等特征，这也可以从近期欧洲柴油库存终于开始建库的信号中得到验证。禁运开始后，短期内贸易流仍维持在之前的平衡，恐慌情绪缓解，因此尽管法国、英国等国家的罢工事件仍在发酵，油品裂解也同样出现了大幅的回落。

节奏上看，2季度中国需求修复同比增量在100万桶日以上，禁运背景下俄罗斯上游被迫减产量级在50-70万桶日，但拐点未知。整体来看，原油仍处于brt75-95震荡区间，75底部测试较为牢固，俄油的被动减产和后续中国的需求修复兑现是主要的上行驱动。

策略方面，春节后配合中国恢复现货采购的节奏，关注月差修复和efs做缩的机会。

欧佩克减产：中性

欧佩克11月实际减产74.4万桶/天，12月实际减产59.2万桶/天，低于此前中性评估下80-100量级。沙特、阿联酋、科威特整体完成度较高，尼日利亚意外恢复生产。

2月欧佩克会议未改变产量政策，符合市场预期。